6月7日，彭博社援引知情人士消息，阿斯利康或將960億美元收購吉利德，兩公司上個月已就潛在的收購事宜進行了初步接觸。

對此傳言，E藥經理人第一時間聯(lián)系了阿斯利康和吉利德官方。阿斯利康中國和吉利德中國一致表示，對目前的市場傳言不做任何評論。

近年來，生物醫(yī)藥的并購金額是越做越大。2018年武田640億美元收購夏爾，2019年艾伯維630億美元收購艾爾建，BMS以740億美元收購新基。如今，又傳出這960億美元的并購交易，這個傳聞的可信度究竟有多高？大家的第一反應都是什么？阿斯利康與吉利德目前都處于什么狀態(tài)？

同是天涯“淪落人”

2014年5月，阿斯利康確認拒絕輝瑞1170億美元的收購。彼時，阿斯利康認為，收購要約極大低估了公司應有的價值。當時輝瑞提出收購時，阿斯利康的境遇非常尷尬：因為埃索美拉唑、喹硫平和瑞舒伐他汀三大核心產品面臨專利懸崖，銷售額大幅下滑帶動整個公司營業(yè)收入和凈利潤連續(xù)下滑3年。

當時，阿斯利康總裁Pascal Soriot揚言，要讓阿斯利康銷售額在未來十年翻一番。至2019年，時間已經過去一半，阿斯利康的銷售額不僅沒有增長，反而下降了近30億美元。

雖然收入一直處于下滑通道，但阿斯利康一直在加大研發(fā)投入，2015年以后阿斯利康研發(fā)效率開始大幅提升，上市了幾個重磅品種，譬如奧希替尼（該公司第一大品種，2019年銷售額31.9億美元）、德瓦魯單抗（PD-L1單抗，2019年銷售額14.69億美元），暫緩了青黃不接的狀況。

得益于奧希替尼的大幅增長（2019年同比增長82%），阿斯利康收入和利潤從2019年開始止跌回升。目前的阿斯利康也只是剛剛擺脫下滑，離實現(xiàn)翻一番還有較大距離。

吉利德方面亦是如此境遇。一方面，業(yè)績步入下滑通道。2006年-2015年，吉利德經歷了一段業(yè)績中高速增長期，2015年業(yè)績開始下滑，至今仍未止跌。另一方面，吉利德的一大波產品受到專利懸崖威脅，其中包括恩曲他濱、利匹韋林、替諾福韋等在內的所有艾滋病用藥均在2020年前過期，大多數(shù)是2018年就已經過期。除抗艾藥之外，包括治療丙肝的替諾福韋地索普西、以及心血管用藥的兩款產品均已全部到期。

在吉利德丙肝神藥丙通沙退場后頭部品種較少，僅有HIV藥物Biktarvy一匹黑馬，2018年上市后迅速打開市場，成為第一大品種，2019年銷售額達到47.38億美元，同比增長300%。然而由于丙肝市場的持續(xù)萎縮，僅靠該產品仍無法扭轉業(yè)績下滑。

有意思的是，同樣境遇下的兩家企業(yè)的teamleader，阿斯利康現(xiàn)任CEO Pascal Soriot和Gilead現(xiàn)任CEO Dan O'Day，他們之前都曾就職于羅氏制藥擔任高管。

“八竿子打不著”的產品線

境遇相同，但質地卻完全不同，現(xiàn)有產品幾乎沒有重合交叉。

阿斯利康現(xiàn)有產品收入主要來源于四大塊：抗腫瘤用藥收入貢獻占34%，代謝用藥占26%，呼吸科用藥占21%，其他領域藥品占19%。

而吉利德現(xiàn)有產品收入主要來源于艾滋病用藥，該部分比例占到74%，其次是肝炎用藥占到16%，心血管用藥、抗腫瘤用藥分別占到4%和3%。

研發(fā)品種儲備上，阿斯利康主要是在抗腫瘤領域，Lynparza已在FDA獲批用于治療胰腺癌，用于治療SCLC適應證的申請也已經提交；用于治療非小細胞肺癌的Imfinzi已經獲批，以及用于治療胃癌的曲妥珠單抗ADC藥物目前也已公布臨床3期數(shù)據(jù)。

而吉利德目前的研發(fā)品種儲備上主要是用于類風關適應證的filgotinib已在美國NDA階段，用于R/R MCL （復發(fā)/難治性套細胞淋巴瘤）適應證的KTE-X19在美國和歐洲進入BLA階段，用于治療R/R BCL適應證的mavrilimumab在美國FDA進行到臨床2期。

看好or不看好

正因如此，傳聞一出便引發(fā)熱議，很多業(yè)內人士第一反應便是不可思議。

雪球大V Stevevai1983認為，完全沒道理，業(yè)務上沒有協(xié)同性，AZ未來5年以上增長無憂，合并反而拉低自己的增速。

微博大V伊洛牧認為，AZ吃下吉列德？感覺挺難。瑞德西韋炒作加成，現(xiàn)有市值就有970億美元，手里還有現(xiàn)金200億美元。吉列德現(xiàn)有產品主要在抗病毒+收購的Kite Pharma細胞治療血液腫瘤，HCV曇花一現(xiàn)（去年醫(yī)保談判3個丙肝產品國內降價90%），細胞治療難堪大任，現(xiàn)在超7成收入還來自于抗HIV治療。目前布局產品線主要在抗病毒、炎癥疾病、腫瘤。

有業(yè)內人士也表示不太看好，為美國會投反對票，受經濟環(huán)境影響，如果同意合并，那可能發(fā)生稅收流失。

“如果一個市值1400多億美元的要收購900多億美元的，會是什么效果？話說吉利德保持獨立比較好，制藥行業(yè)的吉利德有點類似汽車行業(yè)的特斯拉，特立獨行，卻也能取得商業(yè)上的成功……”一位來自雪球的二級市場投資人認為。

但也有支持方認為，阿斯利康和吉利德目前都處于下滑通道，即使有程度不一的上升，但所面臨的處境極為相似，通過收購來擴大規(guī)模，阿斯利康歷史上就是這么過來的。

也有行業(yè)分析師認為，這個事情有些夸大了，可能就是雙方互相來往交流了，不過也不是沒有可能。“沒有協(xié)同才正常，有協(xié)同反壟斷不好過，本就是為了擴大規(guī)模拉高估值降低容錯率，至于增速什么的，都是虛的，只要不出什么大幺蛾子，譬如重磅產品臨床失敗、質量問題等等黑天鵝，財務勾兌下增速前一年都能安排好。”